當品味完一本著作後，相信大家都增長了不少見聞，這時就有必須要寫一篇讀書筆記了！那麼我們如何去寫讀書筆記呢？以下是小編收集整理的《投資最重要的事》讀書筆記，希望能夠幫助到大家。
這本書記錄了資成功必不可少的18個要素，它是作者歷經40餘年發展與磨練所形成的有效的投資理念，向我們提供的是一種思維方式，一種可能助於我們做出良好決策，可能更為重要的是，幫我們避開常犯的錯誤。
我把它們歸納為3類，關於價值，關於市場，關於風險。
關於價值
必須清楚的認識到你想買進的東西的價值，必須以可靠的事實和分析為基礎，建立自己的價值觀。以低於價值的價格買進除了能提高獲利潛力之外，還是限制風險的關鍵因素。構建自己的投資組合：第一，列出潛在的投資清單；第二，對他們的內在價值估計；第三，對其價格相對於內在價值的感知；第四，對每種投資涉及到的風險及其對在建投資組合的影響的瞭解。市場不是有求必應的機器，它不會僅僅因為你需要就提供高額受益，投資最大的優點之一是，只有真正作出失敗的投資時才會遭受損失，不做失敗的投資就沒有損失，只有回報。即使會有錯失制勝機會的不良後果，也是可以容忍的。
關於市場
市場價格永遠正確是不可能的，一個存在錯誤及錯誤定價的市場，能夠被具有非凡洞察力的人戰勝。因此，無效性的存在創造了取得良好業績的可能性，是取得良好業績的必要條件。不過，它並不保證這一點。無效市場不一定會予以參與者豐富的回報。任何東西都不可能朝同一個方向永遠發展下去。樹木不會長到天上，很少有東西歸零。堅持以今天的事件推測未來是對投資者健康最大的危害。多數事物都是週期性的，週期是永遠不會中斷的，他們應該將這種認識轉化為自身的優勢。極端市場行為會發生逆轉，相信鐘擺將朝着一個方向永遠擺動——或永遠停留在端點的人，最終將損失慘重，瞭解鐘擺行為的則將受益無窮。關鍵問題不是“預測是否有時是準確的”，而是“總預測——或某個人的所有預測——是始終可行並具有價值的嗎？”總而言之，預測的價值很小。我們或許永遠不會知道自己要去往何處，但是最好明白我們身在何處。也就是説，即使我們不能預測週期性波動的時間和幅度，力爭弄清我們處於週期的哪個階段並採取相應的行動也是很重要的。努力瞭解我們身邊所發生的事情，並以此指導我們的行動。投資領域並不是一個未來可以預見、特定行為總能產生特定結果的有秩序有邏輯的地方，我們作為投資者所取得的成功深受偶然因素的影響。考慮到結果的高度不確定性，我們必須以懷疑的眼光看待投資策略及其結果——無論好壞——直至它們通過大規模試驗的驗證。
關於風險
投資只關乎一件事，應對未來。沒有人能夠確切地預知未來，所以風險是不可避免的。為了吸引資本，風險更高的投資必須提供更好的收益、前景、更高的承諾收益或預期收益，但絕不表示這些預期的收益必須實現。概率與結果之間存在巨大差異，可能的事情沒有發生，不可能的事情發生了，一向如此。風險是無法衡量的。最重要的風險是永久損失的風險。識別風險往往從投資者意識到掉以輕心、盲目樂觀，並因此對某項資產出價過高時開始，風險控制是規避損失的最佳方法，反之，風險規避則很可能會連同收益一起規避。抵禦心理方面的消極影響：
①貪婪；
②恐懼；
③自欺欺人；
④從眾；
⑤嫉妒；
⑥自負；
⑦妥協。
首先，認識他們；其次，要現實。簡單的解決方案是不存在的。這些方法不一定奏效，但它們能夠賦予你可以一搏的機會：
①對內在價值的認識；
②當價格偏離價值時，堅持做該做的事；
③足夠了解以往的週期——先從閲讀和與經驗豐富的投資者交談開始，之後通過經驗積累——從而瞭解市場過度膨脹或過得萎縮最終得到的是懲罰而不是獎勵；
④透徹理解市場對極端市場投資過程的潛在影響；
⑤一定要記住，當事情看起來“好像不是真的”時，它們通常不是真的；
⑥當市場錯估價的程度越來越深（始終如此）以致自己貌似錯誤的時候，願意承受這樣的結果；
⑦與志趣相投的朋友或同事相互支持。
優秀的投資者從未忘記，他們的目標是買得好，而不是買好的。
適度尊重風險，知道未來不能預知，明白未來是概率分佈的並相應地進行投資，堅持防禦性投資，強調避免錯誤的重要性——做聰明的投資者。
《投資最重要的事》讀書筆記2一、優異投資者的思維要求：第二層思維
投資，就像經濟一樣，更像一門藝術而不是科學。 準投資者們可以學習財務課程，廣泛閲讀，幸運的話可以得到投資前輩的指點，但是他們只有一小部分人能夠獲得維持高水平的結果所需的非凡的洞察力、直覺、價值觀念和心理意識。想做到這點，就需要“第二層思維”。
什麼是“第二層思維”？ 按作者論述，“第二層思維”就是與市場普遍觀點不一樣的逆向思考。第一層思維對相同的事件有着彼此相同的看法，通常也會得出同樣的結論。但是在投資“零和”世界，要向取得優異成績，必須先問問自己是否有處於領先地位的充分理由。
二、市場的有效性與侷限性
在面對市場有效與無效的爭論時，作者認為沒有一個市場是完全有效或無效的，它只是一個程度問題。
對於有效性：作者認為有效性並沒有普遍到我們該放棄良好業績的程度。但是由於市場在一定程度是有效的，因此在行動之前，應該問：錯誤的定價是否被投資者的共同努力所消除？抑或仍然存在？為什麼？如果這是一門傑出的交易，為什麼其他人不一哄而上？ 同時應該記住：今天存在的有效性並不意味着有效性永遠存在。所以，無效性是傑出投資的必要條件。作者認為無效是存在的。
簡而言之，我認為有效市場理論提供信息輔助我們決策而不是控制我們決策，如果完全無視市場有效理論，我們可能會犯大錯，可能自欺欺人和忽視風險。
三、價值投資與成長型投資區別
價值投資追求的是當前低價。通常考察收益、現金流、股利及其企業價值等財務指標，並強調在此基礎上低價買進。價值投資者首要目標是確定公司的當前價值，並在價值足夠低時買進公司證券。
成長性投資介於枯燥乏味的價值投資和衝動刺激的動量投資之間。其目標是識別具有光明前景的企業，側重於企業的潛力而不是企業的當前屬性。 價值投資者相信當前價值高於當前價格，而買進股票。 成長型投資相信未來價值的迅速增長足以導致價格大幅上漲，從而買進股票。
兩者的區別在於立足於當前價值還是未來價值。 作者強調價值投資，因為他認為預測未來比看清現在更困難。
四、重視買入價格
成功的投資不在於“買好的”，而在於“買得好”。 對於價值投資者來説，必須以價格為根本出發點。事實屢次證明，無論多好的資產，如果買進價格過高，都會變成失敗的投資。 確定價值的關鍵是熟練的財務分析，而理解價格與價值的關係及其前景的關鍵，則主要依賴於對投資者思維的洞察。 最重要的學科不是會計學或經濟學，而是心理學。 在所有可能的投資獲利途徑中，低價買入顯然是最可靠的一種。
五、對風險的認識
投資只關乎一件事：應對未來。沒有人能夠確切地預知未來，所以風險是不可避免的。應對風險是投資中一個根本的要素。
1、理解風險
風險是永久性損失的概率。 損失風險主要歸因於心理過於積極，以及由此導致的價格過高。損失風險是人們在要求預期收益以及設定投資將價格時最關心的風險。
風險意味着可能發生的事多於確定發生的事件。 理解風險的關鍵是：風險很大程度上市一個見仁見智的問題。即使是在事件發生之後，也難以對風險有明確的認識。
平心而論，我認為投資表現是一系列事件——地緣政治的、宏觀經濟的、公司層面的、技術的、心理的——與當前投資組合相碰撞的結果。 未來有多種可能性，但結果卻只有一個。 收益本身——尤其是短期收益——不能説明投資決策的質量。 投資風險很大程度上事先是觀察不到的——除了那些有非凡洞察力的人。
最重要的是，大多數人將風險承擔視為一種賺錢途徑。承擔更高的風險通常會產生更高的收益。市場必須設法證明實際情況似乎就是這樣。否則人們就不會進行高風險投資。但是，市場不可能永遠以這樣的方式運作，否則高風險投資的風險就是不復存在了。一旦風險承擔不起作用，它就完全不起作用，直到這時人們才會想起風險究竟是怎麼回事。
2、識別風險
風險意味着即將發生的結果的不確定性，以及不利結果發生時損失概率的不確定。
高風險主要伴隨高價出現。在高價時不知規避反而蜂擁而上是風險的主要來源。認為風險已經消失的看法是最危險源頭之一，也是促成泡沫的主要因素。在市場的鐘擺到最高點時，認識風險很低以及投資一定能獲利的信念令人羣激動不已，以致他們喪失了對損失應有的警惕、擔憂及恐懼，只對錯失機會的風險耿耿於懷。
市場不是一個供投資者操作的靜態場所，它受投資者自身行為的控制和影響。不斷提高的自信應帶來更多的擔憂，正像不斷增加的恐懼和風險規避共同在降低風險的同時增加風險溢價一樣。這種現象稱之為“風險的反常性”。
最大的投資風險存在於最不容易被覺察到的地方。 在所有人都相信某種東西有風險的時候，他們不願購買的意願通常把價格降低到完全沒有風險的地步，廣泛的否定意見可以將風險最小化，因為價格裏所有的樂觀因素都被消除了。
當人人都相信某種東西沒有風險的時候，價格通常被瘋抬至藴藏巨大風險的地步。
3、控制風險
傑出的投資者之所以傑出，是因為他們擁有與創造收益的能力同樣傑出的風險控制能力。
過去沒有出現不利環境不代表不需要風險控制，即使結果顯示當時可以不必進行風險控制。重要的是意識到，即使沒有發生損失，風險也有可能存在。因此沒有損失並不一定意味着投資組合是安全的。 風險控制在繁榮期是觀察不到的，但依然是必不可少的，因為由盛轉衰是輕易而舉的。
在市場平穩或上漲時，我們無從得知投資組合的風險有多大。這就是沃倫。巴菲特所觀察到的，除非潮水退去，否則我們無從分辨游泳者誰穿着衣服，誰又在裸泳。
風險控制是規避損失的最佳方法，反之，風險規避則有可能會連同收益一起規避。
六、關注週期
你不能預測，但你可以準備。我們永遠不知道未來會發生什麼，但是我們可以為可能性作好準備，減少它們所帶來的痛苦。
在投資中，如同生活一樣，完全有把握的事情很少。
我有信心把握住兩條法則：
法則一、多數事物都是週期性的。
法則二、當別人忘記法則一時，某些最大的虧損機會就會到來。
事物的興衰漲落是基本原理，經濟、市場和企業同樣如此：起伏不定。 世界具有周期性的根本原因是人類的參與。機械化的東西可以直線運行，時間不斷向前推移，得到足夠動力的機器也可以不斷前進。但是歷史、經濟領域的進程涉及到人的，當人蔘與進來的時候，結果就有了可變性和週期性。我認為其中的主要原因是，人是情緒化並且善變的，缺乏穩定性和客觀性。
週期的極端性主要源自人類的情緒和弱點，主觀和矛盾。
七、鐘擺意識
投資市場遵循鐘擺式擺動： 處於興奮和沮喪之間。
處於值得慶祝和積極發展與令人困擾的消極發展之間。 因此，處於定價過高與定價過低之間。 對待風險的態度上的擺動，是貫穿許多市場波動的主線。
風險規避是理性市場中的重要組成部分，它的鐘擺所處的位置尤為重要。不恰當的風險規避就是市場過度泡沫或嚴重崩潰的主要原因。 在我看來，貪婪和恐懼的循環是對待風險的態度改變所致。
我將投資的主要風險歸結為兩個：虧損的風險和錯失機會的風險。
牛市有三個階段：
第一階段：少數有遠見的人開始相信一切會更好。
第二階段：大多數投資者意識到進步的確已經發生。
第三階段：人人斷言一切永遠會更好。
熊市三個階段：
第一階段：少數人意識到：儘管形勢大好，但不能永遠稱心如意。
第二階段：大多數投資者意識到事態的惡化。
第三階段：人人相信形式會更糟。
相信鐘擺將朝着一個方向永遠擺動——或永遠停留在終點的人，最終將損失慘重。瞭解鐘擺行為的人則將受益無窮。
八、抵禦消極影響——影響投資的心理因素
無效性——錯誤定價，錯誤認知以及他人犯下的過錯——為優異表現創造了機會。利用無效性是持久卓越的唯一方法。為使自己與他人區別開來，你應該站在與那些錯誤相反的一邊。
為什麼產生錯誤？因為投資是一種人類行為，而人類是受心理和情感支配的。許多具有分析數據所需的才智。但是很少人能夠更加深刻地看待事物並承受巨大的心理影響。換句話説，很多人會通過分析得出相似的認知結論，但是，因為各自所受心理的影響不同，他們在這些結論的基礎上所採取的行動各不相同。最大的投資錯誤不是來自信息因素或分析因素，而是來自心理因素。
第一種侵蝕投資者成就的情感是對金錢的渴望，尤其是當這種渴望變成貪婪的時候。 對利潤的渴望是驅動市場及整體經濟運轉的最重要的因素之一。危險產生於渴望變成貪婪的時候。
第二個心理因素是與貪婪對應的：恐懼。恐懼就像貪婪一樣，意味着過度。因此恐懼更像恐慌，是一種過度憂慮，妨礙了投資者採取本應積極的行動。
第三個因素：人們容易放棄邏輯、歷史和規範的傾向。容易讓他們接受迅速致富的可疑建議。 是什麼讓投資者迷上這樣的錯覺呢？答案是：投資者往往在貪婪的驅動下，輕易地摒棄或忽略了以往的教訓。
第四個造成投資者錯誤的心理因素是從眾，而不是堅持己見的傾向。 一次又一次地，從眾的壓力和賺錢的慾望致使人們放棄了自己的獨立和懷疑精神，將與生俱來的風險規避拋諸腦後，轉而去相信毫無意義的東西。
第五個心理影響是嫉妒。無論貪婪的負面力量有多大，它還有激勵人們積極進取的一面，與之相比，與別人想比較的負面影響更勝一籌。這就是我們所謂的人的天性裏危害最大的一個方面。
第六個關鍵影響因素是自負。
相比之下，善於思索的投資者會默默無聞地辛苦工作，在好年份賺取穩定的收益，在壞年份承擔更低的損失。
如何抵禦心理影響，提高自己的勝算：
1、對內在價值有堅定的認識。
2、當價格偏離價值時，堅持做應該做的事。
3、足夠了解以往週期——先從閲讀和與經驗豐富的投資者交談開始，之後通過經驗積累——從而瞭解市場過度膨脹或過度萎縮最終得到的是懲罰而不是獎勵。
4、透切理解市場對極端市場投資過程的潛在影響。
5、一定要記住當事情看起來“好到不像真的”時，它們通常不是真的。 6、當市場錯誤估價的程度越深（始終如此）以致自己貌似錯誤的時候，願意承擔這樣的結果。
7、與志趣相投的朋友或同事相互支持。
九、逆向投資
我只能用一個詞來描述大多數投資者——趨勢跟蹤者，而傑出的投資者恰恰相反。卓越的投資需要第二層思維——一種不同於常人的更復雜、更具洞察力的思維方式。
傑出投資者有兩個基本要素：
1、看到被人沒看到或者不重視的品質（並且沒有反映在價格上）。
2、講這種品質轉化為現實（或至少被市場接受）。
某些共同的線索貫穿於我所目睹的最佳投資中。它們通常是逆向投資——富有挑戰性並令人不安的投資策略。如當市場崩潰時，多數人會説：“我們是不會去接下落的刀子的，那太危險了。”“我們要等到塵埃落定，不確定性得到解決之後再説。” 我敢肯定的是，當塵埃落定時，利潤豐厚的特價股已不復存在。
十、尋找便宜貨
精心構建投資組合的過程，包括賣出不那麼好的投資從而流出空間買進最好的投資，不碰最差的投資。
過程需要的素材包括：
一、潛在的投資清單；
二、對它們內在價值的估計；
三、對其價格相對於內在價值的感知；
四、對沒中投資涉及到的風險及其對在建投資組合的影響的瞭解。
對於第一點，投資者應列出一個滿足自己最低標準的候選投資清單，然後從中挑出最划算的。 清單列出之後，下一步就是從中選擇投資，這一步通過識別潛在收益—風險比率最高或最划算的投資來實現。如科特爾（《證券分析》的編輯）説的“投資是相對選擇的訓練。” 我們的目標是尋找股價過低的資產。便宜貨存在的必要條件是感覺必須遠不如現實，即最好的時機通常在大多數人不願做的事情中發掘出來的。
這些便宜貨特點：
1、鮮為人知或人們一知半解；
2、表面上基本面有問題；
3、有爭議、不合時宜或令人恐懼；
3、被認為不適宜“正規”投資組合；
4、不被欣賞、不受歡迎和不受追捧的；
5、收益不佳的追蹤記錄；
6、最近有虧損問題，沒有資本增益的。
便宜貨的價值在於其不合理的低價位——因而具有不尋常的收益—風險比率，因此它們就是投資者的聖盃。
十一、耐心等待機會
在週期逆勢（熊市）而動的投資者們有揚名立萬的黃金機遇。但是本章我想指出的是，並不是總有偉大的事情等着我們去做，有時我們可以通過敏鋭的洞察和相對消極的行動將成果最大化。耐心等待機會——等待便宜貨——往往是最好的策略。
所以在這裏我要提醒你：等待投資機會到來而不是追逐投資機會，你可做的更好。
投資的最大的優點之一是，只有真正作出失敗的投資時才會遭受損失。不作失敗的投資就沒有損失，只有回報。即使會有錯失制勝機會的不良後果，也是可以容忍的。
將球棒搭在肩上，站在本壘板上觀望，是巴菲特對耐心等待機會的解讀。當且僅當風險可控的獲利機會出現時，球棒才應揮出。
買進的絕佳機會出現在資產持有者被迫賣出的時候。在經濟危機中這樣的人比比皆是。
在危機中關鍵要做到遠離強制賣出的力量，並把自己定位為賣家。為達到這一標準，投資者需要做到以下幾點：堅信價值，少用或不用槓桿，有長期資本和頑強的意志力。在逆向投資態度和強大資產負載表的支撐下，耐心地等待機會，便能在災難中收穫驚人的收益。
十二、 認識預測的侷限性
這一關於預測的討論表明，我們面臨着兩難境地：投資結果完全取決於未來發生的一切。然而，儘管在一切“正常”的大部分時間裏，我們有可能推知未來將會發生什麼，但是在最需要預測的緊要關頭，我們卻幾乎無法預知未來將會發生什麼。
總而言之，預測的價值很小。 “預測未來是否有用”的問題，不是單純的好奇或學術探討。它對投資者行為有或應有重大的影響。如果行動決策的結果將來才能揭曉，那麼顯然，你對未來能否預測的看法，將會決定你採取不同的行動。
如果未來是可知的，防守就是不明智的。你應該積極行動，以成為最偉大的贏家為目標，沒有任何損失可擔心。多元化是不必要的，槓桿是可以最大化的。事實上，過度謹慎會造成機會成本。
如果不知道未來發生什麼，自以為是的行動就是魯莽。馬克吐温説的很好：“人類不是被一無所知的事所累，而是被深信不疑的事所累。” 正確的認識自己的可知範圍——適度行動而不冒險越界——會令你獲益匪淺。
十三、正確認識自身
我們永遠不會知道要去往何處，但最好明白我們身在何處。
市場週期給投資者帶來了嚴峻的.挑戰，那麼面對市場週期我們應該怎麼做呢？第一種，否認週期的不可預測性，加倍的預測未來。——目前找不到令人滿意的證明。第二種，承認市場的不可預測性，忽略市場週期，即所謂的“買入並持有”法。第三種我認為是正確的答案：試着弄清我們處在週期的哪個階段。
在投資領域裏.....週期最可靠。我們不知道一個趨勢會持續多久，不知道它何時反轉，也不知道導致反轉的因素及反轉的程度，但是我相信，趨勢遲早會終止，沒有任何東西能夠永遠存在。 市場在週期性運動，有漲有跌。鐘擺在不斷擺動，極少停留在弧線的中點。這是危險還是機遇？投資者應該如何應對？我的答案很簡單，努力瞭解我們身邊發生的事情（市場是瘋狂還是低迷？），並以此指導我們的行動。
十四、重視運氣
每隔一段時間，就會有一個在不可能成不明朗的結果上下了高風險賭注的人，結果他看起來像個天才，但是我們應該認識到，他之所以能夠成功，靠的是運氣和勇氣，而不是技能。
我們都知道，在成功的時候，運氣看起來像技能，巧合看起來像因果。“幸運的傻瓜”看起來像專業的投資者。
什麼是好決策？好的決策應該是有邏輯、有智慧、有見地的人在條件出現之時，結果出現之前做出的。 長期來看，好的決策一定會帶來投資收益。然而在短期內，當好的決策無法帶來投資收益的時候，我們必須忍耐。 塔勒布“世界是不確定的”這一觀點與我的觀點十分相符。我的投資信仰和投資建議均來自這一思想學派。 我們應該將時間從可知的行業、企業和證券中發現價值上，而不應將決策建立在對更加不可知的宏觀經濟和大盤表現的猜測上。
因為大多數結果對我們不利，所以我們必須進行防禦性投資。為了提高成功機會，我們必須在市場極端情況下采取與羣體相反的行動：在市場低迷時積極進取，在市場繁榮時小心謹慎。
十五、多元化投資
有老投資者，有大膽的投資者，但沒有大膽的老投資者。
從進攻與防守層面入手是理解決策的最好方法之一，以體育運動作類比則是理解進攻與防守的最好的方法之一。
在主動股票市場主動得分對投資者未必有好處。相反，投資者應該儘量避免輸球。我認為這是一個十分引人入勝的投資觀點。
總而言之，即使經驗豐富的投資者都可能打出失誤球，擊球過於主動更容易輸掉比賽。因此，防守——重點在於避免錯誤——是每一場偉大投資遊戲的重要組成部分。
我認為投資更像玩足球，進攻為主還是防守為主還是攻守平衡。對你來説，得分和阻止你的對手得分，哪一個更重要？投資中你是爭取制勝還是避免失敗？ 投資中的進攻指為追求高額收益而採用積極進取策略並承擔較高風險。防守型投資者關注的不是做對，而是避免做錯。
防守型投資有兩大要素。第一要素是排除投資組合中的致敗因素，最好的實現方法是：廣泛盡職調查，提高入選標準，要求低價和高錯誤邊際，不要輕易下注在沒有把握的持續繁榮、樂觀預測和發展上。第二要素是避開衰退期，特別要避免暴露在崩潰危機下。除此之外，防守還需要投資組合多元化，限制總風險承擔並以整體安全為重。
集中化（多元化的反義詞）和槓桿是進攻的表現。它們起效時會擴大收益，反之會增加損失。過度使用積極進取策略，在形勢惡化時可能會危害投資生存。相反，防守能夠提高你渡過難關的可能性，你會有足夠長的時間來享受聰明的投資帶來的最終的回報。
如果未來不出所料，成功的投資並非難事。但你必須想到，如果未來不能如你所願，你該如何應對？是什麼保證了結果的可接受性？答案就是“錯誤邊際”（即安全邊際）。
必須在進攻和防守之間取得平衡。你是不是一名債券投資者，不在於你持有哪些賺錢的債券，而在於你是否有能力把不賺錢的債券排除在外。在格雷厄姆和多德看來，這種以排除為主的固定收益投資是一門“否定的藝術”。
同時，僅僅規避損失是不夠的，必須同時有獲利的潛力。關鍵是進攻防守的平衡。
十六、避免錯誤
在我看來，設法避免損失比爭取偉大的成功更加重要。
我認為錯誤的原因主要是分析/思維性的，或心理/情感性的。
分析性錯誤主要是因為“想象無能”，即用來表示既想象不到所有的可能結果，也無法完全理解極端事件的結果的情況。
導致錯誤的心理/情感因素：貪婪和恐懼等 另一個重要的錯誤，是沒有正確認識到市場週期和市場狂熱。
如何避免錯誤、識別錯誤並採取相應的行動，是無法用規則、算法或路線圖來表示的。我強調的是領悟力、靈活性、適應性以及從環境中發現線索的思維模式。 一種提高投資效果的方法是思索今天的錯誤會是什麼，然後設法避免它。 有時投資錯誤是不作為（該做沒做），有時錯誤是作為（不該做卻做了）。
十七、增值的意義
就風險與收益來看，達到市場一致表現並不難，難的是比市場表現更好：增值。這需要卓越的投資藝術和深刻的洞察力。
我們的目標是：在市場表現良好時與市場表現一致，在市場表現不好時超越市場表現。
《投資最重要的事》讀書筆記3春節過後的股市就象被點燃的乾柴，上證指數的紅色指標一個勁的往上竄。我從去年開始試着做指數基金的定投，昨天又到了定投日，竟然打不開證券公司的網站了，後來才得知，因為網上新開户的人太多，導致了服務器癱瘓。沒想到過年前還十分悲觀的市場情緒，現在轉眼就變得如此亢奮。於是我找到了一直想讀而又未讀的一本書《投資最重要的事》，與大家一起分享，希望能對想通過股市投資的你有所啟發。
作者霍華德馬克斯出生於美國，投身於美國頂級行業已經40年了，躋身於世界頂尖價值投資者之列。馬克思1995年創立了洛杉磯的橡樹資本管理公司（Oaktree Capital Management），公司管理了近800億的資金，業績與巴菲特持平。他的辦公桌上和給客户發的郵件裏都記載着許多富有洞察力得評論和經久考驗得基本投資理念。如今，他的一生的經驗和研究的都彙集到這本《投資最重要的事》，這本書的價值可見一斑。
“低買高賣”是投資的不二法門，但是如何做到才是真正有價值的地方。霍華德馬克斯在書中反覆地不厭其煩地提到的幾個觀點，我想一定的大師的精髓所在。
一、要學習第二層思維。
為取得卓越的投資效果，你必須對價值有深刻的洞察。因此你必須學會別人不會的東西，以不同的視角看待問題，或者對問題分析得更到位——最好三者都能做到。
二、必須建立自己的價值觀。
成功投資的基礎是價值，你必須以可靠的事實和分析為基礎，建立並堅持自己的價值觀。只有這樣，才能在資產價格高漲且人人認為會永遠上漲時獲利的紀律，或在價格日益下跌時持倉，並以低於平均價格買進的勇氣。低於價值買進是最可靠的盈利途徑，優秀的投資者的目標是買的好，而不是買好的。
三、意識到市場週期和投資者的鐘擺心理。
事物的盛衰和漲落是基本原理，但大多數人沒有這個意識，這樣的思想非常危險。投資者的心理呈現出有規律的鐘擺式波動——從樂觀到悲觀，從輕信到懷疑，從唯恐錯失良機到害怕遭受損失，從急於買進到迫切賣出，鐘擺的擺動導致人們高買低賣。
四、智者始而愚者終。
貪婪，恐懼，終止懷疑，盲從，嫉妒，自負以及屈從都是人類本性，它們強迫行動的力量是強大的，尤其是在它們達到極致並且為羣體共有的時候。我們必須識別並對抗它們。理性必須戰勝情感。
五、風險的重要性。
應對風險是投資中一個必不可少的根本要素。要理解風險、識別風險，最後控制風險。要理解最重要的風險是永久損失的風險，提高風險承擔不是投資成功的必勝手段，風險控制是核心，投資者不僅會努力做正確的事，還非常強調不做錯誤的事。
這些觀點可能大部分人都知道，但是真正開始投資時就會想着追漲殺跌。在大部分人都預測股市即將熊轉牛時，讀一讀大師的書，讓自己找回平靜和理智。
投資路千萬條，本金安全第一條。
《投資最重要的事》讀書筆記4巴菲特對該書的評價是“這是一本難得一見的有用的書”。sharespeak推薦各位無論在投資前、投資中、投資後都應該靜下心來讀一讀該書，因為它有助於平復我們的心境，減少投資錯誤。下面是sharespeak在閲讀中總結出的幾件投資最重要的事，分享給各位：
一、準確估計價值
無論我們做任何買賣，都會情不自禁地比較一下價格，掂量掂量劃不划算，其實放在投資上也是同樣的道理。在比較掂量前，我們得先了解內在價值，考察相對於資產價值的資產價格。比如一輛普通的自行車一般不會高於一輛普通汽車的價值，一般價格在200元-1萬之間。如果價格不在該範圍內，則表明偏離了，不是過高就是過低。對於投資者，一旦發現資產價格已經低於資產價值，我們要保持自信心，堅定持有該資產並不斷買進。
二、風險
還是要説一句老生常談的話：“高收益必然伴隨着高風險，高風險不一定有高收益。”其實風險無處不在，就看我們對風險的駕馭能力，能否及時識別風險並控制風險。比如開車，經驗豐富的司機一般會坦然應對各種交通路況，而新手則會時常磕磕碰碰。所以，我們一定要在自己可承受的風險範圍內博取最大收益。
三、關注週期
世間萬物都是具有周期性的，所以投資也不例外。“漲久必跌，跌久必漲”，投資市場遵循鐘擺原理，一直按照低-中-高、高-中-低進行輪迴，絕大多數投資小白會在鐘擺的兩端進場，然後在低點忍痛賣出，所以註定虧損。所以這裏我們要推薦逆向投資，逆大眾而行（因為違反人性，所以很少有人能做到，所以投資盈利的也是少數）。
四、尋找便宜貨
一般來説，sharespeak會在自己可知的領域內尋找投資品，然後耐心等待該投資品變得便宜（相對其內在價值），然後一點點地買入（前期分享的定投紀律裏有介紹哦）。這樣往往可以在較低的風險下取得相對可觀的收益。
五、多元化投資
我們做投資前一定要有規劃，這個規劃一定要根據自身的實際情況制定。sharespeak的定投紀律走的是長線投資，預期收益10倍（不要被嚇到，時間和投資的複利作用超級強大），這主要是守，風險較小，長期收益不錯。同時會根據當前市場趨勢，做波段，進行短線投資，投資品主要是高風險的分級B（小白慎入），這是攻，收益達到20%，即賣出。攻守兼備，合理預期，多元化投資，方能張弛有度，收放自如。
最後，推薦各位在閲讀sharespeak的思維導圖和讀書筆記後，能夠再讀《投資最重要的事》，挺不錯的一本書。
《投資最重要的事》讀書筆記5學習投資是為了取得超越市場平均水平的收益。否則，直接買寬基指數基金就好。然而，如果學習不好去投資，可能還不如買指數基金。
投資的基礎是價值，而買賣的關鍵是判斷價格與價值的關係，低於價值買進，要買得好（價格）而不是買好的（公司）。
而在價格與價值的關係的判斷中受到分析/思維性和心理/情感性兩個方面的影響。
分析/思維性是通常所説的硬實力的問題，收集的信息太少或不正確，分析過程錯誤，尤其是想象無能-—想象不到所有可能的結果和極端事件及其聯動結果，這些離羣值的存在將會導致慘烈的損失，甚至死亡。
心理/情感性則屬於軟實力的範圍，貪婪和恐懼，自願終止懷疑和懷疑，自負和嫉妒，追求過高風險下的高收益，過度高估自己的預測能力，沒有認識到市場的狂熱和週期性而做出錯誤的判斷。
市場有周期性，羣體有鐘擺的特點，需要我們逆向思維，在投資中，站在大眾的一邊，永遠只是韭菜。因為全部投資人戰勝市場是不可能的，他們的全體就是市場。因此。我們需要第二層次的思維，學會別人不會的東西，以不同的視角看問題，對問題的分析更到位。對價值的深刻洞察，才能使自己在波動時堅持自己的信念，不從眾。
如果未來不出所料，成功並非難事。但是，如果不能如願，我們將如何應對。只有一個，提高錯誤邊際，而低價是錯誤邊際的源泉。為減少錯誤所做的風險防範，可能會降低收益，但是不會造成永久性損失。總結就是，不怕慢，就怕錯，錯而出局才是最大的損失，在投資的世界裏，需要活得久，更久一點。
未來的不可預知，不可控性，我們要做得不是預測未來，而是為未來做好準備，關注現在，勤奮的工作和專業的技術，瞭解個別公司和證券的信息，價值上，知可知，獲得知識優勢。
在通過結果判斷投資能力的時候，更要區分運氣和能力在其中所佔的比重。能力可以複製，在一個長的週期裏展現均衡的結果，而運氣只是曇花一現。
在價值的基礎上，建立框架，控制情緒。用腦思考，用心堅持。
《投資最重要的事》讀書筆記6這本書確實是一本理論非常棒的書，在中國價值投資者眼中的經典，但只是理論。我自己來説，還麼有到某些大師看哲學書的境界，依然看着投資類書籍，學習者基本面，技術面的各種方法。但是不同時期看，感受也真的完全不同。或許是領悟，或許是感同身受，或許是新的思想。我依然還是自己的筆記方式，按順序來。當然，如果有幸成為一些人的讀書參考，也算是沒白寫。
我博客寫到現在，堅持的原因就兩點：
1、文字是自己思想和知識的總結，寫出來一定比腦中打轉更加深刻。
2、投資沒有祕密，思想，方法，股票我也都願意分享。
大家首先可以對照着目錄，幾乎作者講的都是道理，但你有不得不非常認可，甚至他想哲學家那樣把深奧的事，説的更加簡單直接了。馬克斯也説了，書是他對於投資理念的陳述，扮演者類似宗教信仰的角色。
不過提醒大家，這本書新版，不管是不是為了“騙錢”，加了點評，讓我新版的讀起來實在有點不爽，貴了，讀起來煩了。
首先，這本書裏面把風險的討論放的非常重要，遠遠重於如何盈利，這點很重要。在我們投資中，沒有獲得想要的東西時，我們獲得的是經驗。好的光景只會帶來壞的經驗，只有在不順的時候，人才會進步。牛市你似乎學不到什麼，因為什麼都不用學就能賺錢了。
第一章，也是本書的核心之一，叫做——第二層思維。市場是永遠在變的，心理也是每個人產生巨大的影響，面對我們希望超越平均水平的情況下，只有做到思維方式比別人更高。
第一層思維，就是大多數人能想到的。第二層思維，就是多數人想不到，或者目前想不到。他是逆向思維，但不是簡單的逆向。如果熊市只是簡單地反着幹，那也會死的很慘。思想和行動未必要一直，思想往往可以超前，行動更多的要根據市場。
第二章，其實就是討論一個問題，市場是對的還是錯的。這個和漫步華爾街裏的一樣。沒有結果，因為他不是非黑即白的，我們中國人是比較喜歡是非分明，在股市會吃虧的。首先，市場肯定是對的，你可以根據這但，做到平均收益。但市場是人組成的，也會犯錯。如果看清市場犯的錯誤，或者是偏離，那麼你就能有超於平均水平的收益。所以，市場有效和無效，其實就是個度。 價值10元的東西，漲到12元和跌到8元都是正常的，但是漲到30元，跌到3元可能就超出了有效的範圍，這是我們可以抓住的。
第三章，價值。這裏我要提出的觀點是，買好的，更要買的好。好股票和好價格哪個更重要？我覺得確實是好價格重要。對於散户，做股票叫低買高賣。對於價值派，叫低於內在價值的價格買進，以高於內在價值的價格賣出。當然，你要知道內在價值是什麼。
作者認為技術分析已經沒落了，我覺得A股起碼技術分析還是處於輝煌時期。他的理由和漫步華爾街一樣，用技術分析之前的走勢，它不能告訴你後面會怎樣。
“概率”是股市中非常重要的，但是我這裏也有個值得探討的話題：拋硬幣，理論上是50%的概率。但是如果10次都是正面，請問第11次，硬幣正反面的概率是多少？我覺得依然是50%，不是嗎？這個問題其實也反映出技術分析的缺點，你無法從技術分析中明確清晰的感受到未來的方向。預見未來比看清現在更加困難，但至少基本面可以去做。
但是，在熊市，左側建倉，佈局底部這樣的事，會有問題。就是書中説的“過於超前和犯錯是很難區分的”。你可以給自己找個套牢的藉口，這個股票我是中長線看好的。但到底是買的早了虧錢，還是真的買錯了虧錢，也許只有時間給我們答案。這也是基本能最大的問題，往往只有很久以後才有答案。而技術分析，馬上就會給你對錯的答案。
作者對於價值投資者，在左側下跌時逐步買入是非常認可的，認為可以賺大錢。但是前提是：瞭解內在價值、有足夠的自信和資金。但他最後加了一句：第三要素，你是正確的。 這句話結束了第三章的價值，我想他是想告訴我們，你需要有很強的專業能力和豐富的經驗，否則不要輕易的去左側買入。 第四章的價格和價值，我只想談一點。在牛市中，做價值的人也會説：它不便宜，但我認為依然會漲，因為流動性過剩。這也是我目前的投資思想：牛市初期做價值，牛市中後期做投機。因為那是已經沒有便宜貨了，但不代表就結束了。享受泡沫是危險的，但是對我依然有吸引力，誰叫咱是小散户呢，唯一優勢跑得快。 接下來的第5，6，7章，作者都圍繞着風險來講。他的思路是：先理解，在識別，最後控制風險。 上面這幅圖，是他理解風險收益的核心，大家可以自己去看看。作者認為，導致損失的風險，主要就是源於價格過高。他説基本面差的股票，股價足夠便宜，可能不會虧錢。對於好股票，過於樂觀的心理，可能導致虧損。其實就是説出價過高。如果以低於價值買進好公司，那麼低風險高收益是可以同時實現的。 再次，作者對於高風險高收益，有個非常精準的解釋，我之前微博也寫過。 接下來就是如何識別風險了。他是控制風險的重要前提。其實識別風險，還是作者上面的思想，價格過高！買價過高，加大了風險，降低了收益，沒有比這更壞的了。 而且，風險是不能被消滅的，只能被轉移和分散。所以，我們面對風險，只能退一步，讓一步，千萬不要想着消除風險，那是不可能的。所以，資本市場上，你發現令人興奮的無風險高收益賺錢法，請你當心了。要麼他是騙子，要麼你是傻瓜。 更可怕的是，很多人高估了自己識別風險的能力，過於低估了規避風險所需要的條件。最終結果就是虧。就像很多散户想的，今天買進，錯了，明天拋掉。如果市場這麼簡單就能規避風險，那麼也就沒有人會套牢了。 最後是如何控制風險。 高收益非常吸引人，總是被人引用和羨慕。但那些傑出的投資者出色的成績，是源於幾十年的沒有大虧，而不是高收益。所以，應對風險比獲取高收益更加難能可貴。風險在牛市存在，但他觀察不到，也無法驗證，所以那時的風險控制是得不到認可的。只有訓練有素，經驗豐富的人才能在繁榮期審視風險。 雖然作者非常重視風險的控制，但是他也提到了一個重要概念：控制風險和規避風險的區別。控制風險是規避損失的最佳方法，而規避風險很可能聯通收益一起規避。如果你不想有任何損失，最好的辦法就是空倉，那麼你也就不會有什麼收益了。所以，我們需要通過各種手段來控制風險，趨勢判斷，倉位，價值，配置等等。虧損是很正常的，也是投資的一部分。我們應該把注意力放在如何控制風險，而不是動不動就空倉。 第八章的週期和第九章的鐘擺意識，其實是同一個道理。因為鐘擺就是一種週期的循環。這一點我覺得極為重要，我們老祖宗早就把這個看透了，輪迴，陰陽，八卦，物極必反，禍兮福所倚，福兮禍所伏， 其實都是反映這些。這兩章建議大家可以自己看。大家看下面A股20年的月線圖，就能夠受到什麼叫週期了。 第十章，關於如何利用錯誤定價。作者之前已經否定了市場完全有效的理論。那麼，利用無效性便是我們取得卓越的最好方式。市場總是被貪婪和恐懼所扭曲，如果我們能夠站在第二層思維和價值的層面看待市場，會發現，週期循環中，利用好人性背面所產生的錯誤定價，是極好的機會。這也是巴菲特説的，10元東西，5元時買進，因為恐慌會讓好東西有便宜的價格。而作者之前説的，風險最大來源就是價格過高。所以，利用好錯誤定價，在便宜時買入，可以解決風險收益的問題，出現最佳的操作機會——低風險高收益！ 後面還有很多章，其實都是驗證之前的理論： 十一章的逆向投資，就是第一章的第二層思維。 十二章的尋找便宜貨，就是風險理論的延伸。既然風險源於價高，那麼便宜貨則是最佳的機會。 十三章的耐心等待，就是週期，鐘擺理論的補充，因為牛熊市的週期會非常漫長，需要有足夠的耐心。 最後幾章，都是行為，心態上的理論。這些看了未必能夠做到，最好的方式是看了，過幾年，經歷了牛熊市後，再回來看這些章節，會更有感觸。 最後我總結下，對於本書核心思想的理解： 投資最重要的是，就是控制風險。牛市傻瓜都能賺錢，你不用擔心。但傻瓜之所以傻，是因為風險兑現的時候，他依然在裏面，結果就是連本帶利一起吐回去。那麼風險來源於哪裏？ 風險源於過高的價格！ 既然這樣，價格高了有風險，低了風險減小，那麼就會產生不斷循環的週期性，高——中——低——中——高——中——低——中——高。而這樣的週期產生於羣體的瘋狂和悲觀效應下：多數人瘋狂了，會出現價格過高；多數人悲觀了，價格也就低的沒人要。而我們要超越市場，只有做到第二層思維，與眾不同，逆向思維。 最後，回到現實中，A股難做嗎？我覺得不難。難的是你對於這波反彈的期望，你對於牛市的期盼，市場沒有給你。對長期而言，我自己是做了計劃的，從2600——20xx點的計劃。我有左側佈局的計劃，也有右側交易的準備，那句口號叫——左買基金右買股。 A股賺錢真的不難：眼光遠點，心態好點，控制風險，理解價值，看清週期。只要保證現金流，時間我不在乎，因為時刻一到，該還你的，自然會還你。
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