關於止損是投機藝術的基礎

世界上最偉大的交易員有一個有用而簡單的交易法則稱為“鱷魚原則”（Alligator Principle）。所有成功的交易員在進入市場之前，都在反覆訓練對這一原則的理解程度。

這源自於鱷魚的吞噬方式：獵物愈試圖掙扎，鱷魚的收穫愈多。假定一隻鱷魚咬住你的腳；它咬着你的腳並等待你掙扎。如果你用手臂試圖掙脱你的腳，則它的嘴巴便同時咬你的腳與手臂。你愈掙扎，便陷越深。

所以，萬一鱷魚咬住你的腳，務必記住：你唯一生存的要機會便是犧牲一隻腳。若以市場的語言表達，這項原則就是：當你知道自己犯錯誤時，立即了結出場！不可再找藉口、期待、理由或採取其他任何動作，趕緊離場！

其實，不論是股市、匯市、期權交易，其交易技巧都是相似的。“止損”的重要意義只有少數人能的長期趨勢，持有的頭寸可長達數月數年之久。

“徹悟”，所以也就少數人能在金融市場上賺錢。“止損”就象一把鋒利的刀，它使你鮮血淋淋，但它也能使你不傷元氣地活下去；它可以不擴大你的虧損使你化被動為主動不斷尋找新熱點。在金融市場上生存，有時需要耐心，有時需要信心，但耐心、信心不代表僥倖，不懂得止損的投資者，就輸在僥倖上。僥倖是止損的天敵。止損是投機藝術的基本功。

我們必須深刻理解這項原則，這項原則也是來自於慘痛的經驗。還在90年代中期，我在公司負責管理一塊小規模的資金，在股票上取得較好的收益後，趁着股市調整期，我在商品期貨A上建立一個很小的沽出頭寸。（不久價格開始上漲，達到止損位。然而，我當時不僅沒有接受10000元的損失，反而以更高的價格繼續建立一個更大的沽出頭寸。可是，價格繼續上漲。怎麼辦？我依仗着原材料降價的消息又建立了一個小規模的頭寸。結果，傳出該商品將減產的消息！我每採取一步挽救措施，情況便進一步惡化。市場這隻鱷魚終於飽餐一頓，把我的10000元止損擴大為80000元，這僅僅因為我沒有遵守一項我明明知道的原則。在九九年初，當我所在的公司錯誤地在績優股上開始建倉時，依靠止損的技術迅速將資金轉入低價大盤股獲得了戰略性勝利。

以上我談了這麼多關於止損的內容，全都是建立在投機操作的基礎上的，只是針對投機操作的階段。真正的投資在操作階段不需要止損。我這所以談了這麼多止損的問題，不是鼓勵人們積極投機，而是針對證券市場的現實而言，不信，你可以隨便調查任何一個投資者、基金經理，他們是否真的在證券市場上投資？他們的比例能超過10%嗎？答案是顯而易見的！

投資也有止損，但更多的時候叫止盈。投資的止損不同於投機的止損，投機的止損只相對於價格的變化；投資的止損相對於基本面的變化。投資家宣稱真正的投資永遠都不需要止損是不對的，因為，包括巴菲特這樣的大投資家也止損，在哪裏止損？在所投資公司失去成長性時、基本面惡化時，止損！

最近，當我在特户室與一位客户談論起操作中的問題時，這位客户再一強調了市場的風險性、不可捉摸性並認真的總結道：證券投資市場只有贏家和輸家，沒有專家。我十分鄭重的告訴他，你説錯了。

在我所接觸的不多的幾個業內朋友中，的的確確有真正的市場專家，他們不論投資或投機均有優異而穩定的回報，並年年如此，但他們從不與別人多談關於市場方面的`問題，更是從不發表股評。我可以告訴所有的投資者朋友一個祕密，市場專家是隻做不説，股評家是説卻大多數做不好。至少，在我所熟悉的領域裏，在某些方面不客氣的説我絕對做的更專業一些。

3種最有效的止損方法一覽

1、定額止損法

這是最簡單的止損方法，它是指將虧損額設置為一個固定的比例，一旦虧損大於該比例就及時平倉。它一般適用於兩類投資者：一是剛入市的投資者；二是風險較大市場（如期貨市場）中的投資者。定額止損的強制作用比較明顯，投資者無需過分依賴對行情的判斷。

止損比例的設定是定額止損的關鍵。定額止損的比例由兩個數據構成：一是投資者能夠承受的最大虧損。這一比例因投資者心態、經濟承受能力等不同而不同。同時也與投資者的盈利預期有關。二是交易品種的隨機波動。這是指在沒有外界因素影響時，市場交易羣體行為導致的價格無序波動。定額止損比例的設定是在這兩個數據裏尋找一個平衡點。這是一個動態的過程，投資者應根據經驗來設定這個比例。一旦止損比例設定，投資者可以避免被無謂的隨機波動震出局。

2、技術止損法

較為複雜一些的是技術止損法。它是將止損設置與技術分析相結合，剔除市場的隨機波動之後，在關鍵的技術位設定止損單，從而避免虧損的進一步擴大。這一方法要求投資者有較強的技術分析能力和自制力。技術止損法相比前一種對投資者的要求更高一些，很難找到一個固定的模式。一般而言，運用技術止損法，無非就是以小虧賭大盈。例如，在上升通道的下軌買入後，等待上升趨勢的結束再平倉，並將止損位設在相對可靠的平均移動線附近。就滬市而言，大盤指數上行時，5天均線可維持短線趨勢，20天或30天均線將維持中長線的趨勢。一旦上升行情開始後，可在5天均線處介入而將止損設在20天均線附近，既可享受階段上升行情所帶來的大部分利潤，又可在頭部形成時及時脱身，確保利潤。在上升行情的初期，5天均線和20天均線相距很小，即使看錯行情，在20天均線附近止損，虧損也不會太大。

再如，市場進入盤整階段（盤局）後，通常出現箱形或收斂三角形態，價格與中期均線（一般為10-20天線）的乖離率逐漸縮小。此時投資者可以在技術上的最大乖離率處介入，並將止損位設在盤局的最大乖離率處。這樣可以低進高出，獲取差價。一旦價格對中期均線的乖離率重新放大，則意味着盤局已經結束。此時價格若轉入跌勢，投資者應果斷離場。盤局是相對單邊市而言的。盤局初期，市場人心不穩，震盪較大，交易者可以大膽介入。盤局後期則應將止損範圍適當縮小，提高保險係數。

3、無條件止損法

不計成本，奪路而逃的止損稱為無條件止損。當市場的基本面發生了根本性轉折時，投資者應摒棄任何幻想，不計成本地殺出，以求保存實力，擇機再戰。基本面的變化往往是難以扭轉的。基本面惡化時，投資者應當機立斷，砍倉出局。

綜上所述，止損是控制風險的必要手段，如何用好止損工具，投資者應各有風格。在交易中，投資者對市場的總體位置、趨勢的把握是十分重要的。在高價圈多用止損，在低價圈少用或不用，在中價圈應視市場運動趨勢而定。順勢而為，用好止損位是投資者獲勝的不二法門。

散户不止損的心態全解

在這幾年的投資過程中，筆者除了在研究股票時明白了很多不同行業的行情之外，還遇到了不同類型的投資者。筆者曾經寫過自己是屬於追漲殺跌型投資者。在長時間這種操作下，筆者亦養成了一種心理習慣，就是每次當買入了一隻股票後，如果那股票之後的走勢變得十分弱，筆者的心態都會有點不安，總是想把弱勢的股票清除掉。即使那股票在研究時是認為有價值的，也會不自覺出現這種心態。相反，如果買了一隻股票後，它股價不斷上漲，筆者會持有得十分安心。而有另一類投資者是跟我剛好相反的，他們就是買了一隻股票後，如果那股票股價升了，就會感到非常不安。掉過來，如果那隻股票買後是馬上跌的話，雖然他們嘴上説好慘，輸了錢，但是其實心裏卻異常平穩，沒有之前所説股價升了的那種不安感。為什麼這些投資者會有這種心態呢？經過了一輪觀察及研究後，我得出的結論是基於兩種錯誤的投資心理原因，一是股價一升，他們就馬上想獲利，二是股價跌了，他們沒有止損的打算。 股價升，賬面上賺了，這些投資者會馬上想到要不要獲利了結。曾經聽説一句話：做決定這個行為本質就是痛苦的，原因在於要取捨。而股價升帶來的不安感是來自投資者掙扎於如果現在沽出了股價再升怎麼辦，以及如果現在不沽股票之後跌回來怎麼辦之間。這個就是為什麼股票升了，這批投資者反而有不安的感覺。相反，如果股價跌了，因為這些投資者沒有止蝕的打算，他們根本不用作出任何決定，唯一的選擇就是持有不放。沒有要做決定的掙扎，心靈上自然沒有任何不安。這就是所謂的“輸錢，但是持有得很安心”。

當然，不是所有這個類型的投資者都是基於這兩種錯誤的投資心態。有一些是因為他們深明公司本身的價值，所以當股價跌得比真正價值多時，他就買得越放心，持有得越安心。股神巴菲特就是最好例子。

明確止盈點止損點

投資行業中有一句俗話：會買的是徒弟，會賣的才是師傅。在一個受無數變量左右、短線根本不可能找到確定規律的市場中，投資者自己確立一個盈虧的目標就顯得極為重要，這也就是通常所説的“止損”和“止盈”的概念。

對於止損，巴菲特的名言廣為流傳：投資法則一，儘量避免風險，保住本金；第二，儘量避免風險，保住本金；第三，堅決牢記第一、第二條。保住本金，也就是保住重新來過的機會。

“止盈”的觀念在牛市中特別重要，因為身處牛市是極難對盈利保持克制的，牛市中產生的樂觀情緒常使人覺得股價或基金淨值會一直漲下去，雖然稍具理性的人都清楚這種現象根本不可能發生，但是大多數人在市場依舊上漲並且沒有跡象表明上漲將停止時是不肯拋出自己手中的基金或股票的。

設定目標並嚴格執行可以保護我們在短線投資中全身而退，投資者可以根據個人對利潤的“胃口”和承受風險的能力來確定屬於自己的“止盈點”和“止損點”，需要注意的是，止盈點的設立不能脱離市場實際，我們可以參考市場在過去較長時間裏實際的增值狀況（也可以參照更加成熟市場的數據）來確定一個較可能實現的利潤增長目標，一旦達標，即可進入設定好的“落袋為安”程序。

標準停損法

停損是一帖保命丹，可惜大部份人都不知如何運用。認賠是一種快樂的事，認輸是一種藝術，不知你何時能體會？有朝一日，如果你的投資行為中只有賺和賠、贏和輸、沒有套，那麼離成功就不遠了。

投資人最常做的一件事就是經常原諒自己；怪罪別人，怪罪莊家護盤不力，怪罪上市公司業績不佳，怪罪分析師報錯股票，甚至怪罪全球經濟等等，但卻鮮少怪罪自己。股市就似象棋對奕，兩軍交戰，佈局安排尤其重要，其中多空故布陷阱，欺敵致勝時有所聞。但是真正下棋總有和局的時候，股市則不然，一不小心，小則虧損套牢，嚴重者傾家蕩產，一生積蓄轉眼成雲煙。

就算非常用心的投資人，勤於研究基本面、技術面、籌碼面，充其量十次進出中作對了五次，最後的結果還是輸。照理講十次作對了五次，其結果應該不分勝負，為什麼終究還是輸呢？道 理很簡單，每次買對了股票，漲了百分之五就竊竊自喜，漲了百分之十就心滿意足，要是漲了百分之十五就急着獲利出場，永遠無緣享受大利潤。反之若買錯了股票，跌了百分之五理所當然，跌了百分之十不痛不癢，跌了百分之十五有點緊張了，跌了百分之二十開始期待反彈，最後跌超過百分之三十則準備長期抗戰了。

停損觀念一直被提出，但問題出在每個投資人心中的停損價，經常隨着消息面起伏，也就是説有停損觀念，無停損執行力，只要無確實執行，一切便是空談。本章最重要的即是提出一套標準停損價公式，投資人只要確實實行，那麼至少做對一件事，那即是“今天起不會再套牢了”，讓我們學習以下做法，跟套牢説拜拜！ 不要無端去猜測或預測某檔股票在什麼價位要回檔調整了。簡單的説就是不要預測頭部，而是要學會確認頭部。每次股價回檔或反轉向下皆會出現頭部，通常由五根K線排列組成。

每次頭部成立，立即計算停損價

公式：

頭部最高收盤價 X 0.9 =停損價

停損價盤中破掉三十分鐘內不再站上來，立即停損出場。

停損價執行的最高原則為寧願賣錯，也不願擴大損失。

所謂頭部最高收盤價意指，當一檔股票頭部出現時，該頭部之最高收盤價謂之。通常頭部由五根ｋ線組合產生，當一檔股票漲了一段後出現明顯頭部，投資人應立即依照公式算好自己的停損價，只要盤中股價跌破停損價３０分鐘不回，應當機立斷進行賣出動作，換句話説，當一檔股票買進後，即使頭部成立，在未跌破停損價之前，可不做賣出動作．此法可在多頭時期賺一大段．

一個簡單的模擬案例：

頭部最高收盤價10元

止損價＝10元X0.9＝9元

1. 買入價8.5元，止損價9元，盤中30分鐘跌破止損價不回，賣出獲利5.8％，避免繼續下跌的風險；

2. 買入價9元，止損價9元，盤中30分鐘跌破止損價不回，平手賣出，避免繼續下跌的風險；

3. 買入價9.5元，止損價9元，盤中30分鐘跌破止損價不回，賣出虧損5.2％，避免繼續下跌的風險；

再次提醒：是頭部最高收盤價，而不是頭部最高價。

設立止損點的技巧

在盤整市中，可以技術支撐位作為參考止損點。常見的技術形態有箱型、頭肩型、三角型、Ｍ型等，當個股（大盤）形成上述形態之後，其構築時間越長，技術上一旦突破，有效性就越大。實戰中，例如近期（６００２０７）安彩高科從去年９月１０日開始至１１月１９日在１２—１４元一帶做了兩個月之久的箱體整理，１１月２２日股價突破向下、拉出長陰，擊穿箱體底部，應該止損；又如（００１８）深中冠，在去年６月９日與６月３０日構築了一個標準的Ｍ型，股價於６月３０日出現向下穿頸線位，理應止損出局，由此避免了以後的損失。其次，止損點設置要考慮大盤的因素。大盤猛挫時，個股難以倖免，大部分人都被深度套牢，此時忍耐是金，止損點比平時要低。大盤一路陰跌，有走熊市的可能，止損點要高，等不到反彈就認錯出局。大盤盤整或處於強勢，止損點可以相對低一點，因為上漲可能性較大。如果市場上主要是個股行情，就可以少考慮大盤影響。第三，止損點設置要考慮入市時機。如果是在漲了一倍以上後再買入，止損點要高，哪怕是被震出也無怨無悔。因為這時只要是真的掉頭向下，一年半載都難回到這個價位。如果是在剛啟動時進入，則止損點可定得低一點。因為主力在拉昇之後有可能會洗盤，既然買入，看好中長線，可以陪主力洗一把。第四，止損點設置要針對不同類型股票而言。一般情況，績優股、高價股、大盤股由於主力控盤能力相對較弱，比績差股、低價股、小盤股止損點設置要高一些。前者下跌往往以陰跌方式出現，速度慢；同樣，下跌速度慢，反彈速度也慢。因此，一旦出現轉勢信號，最好放棄僥倖心理，及時止損出局。如（６００１０４）上海汽車、（０８００）一汽轎車在去年９月下旬出現平台破位，跌穿中期趨勢線，則難以扭轉；相反，後者漲跌速度都很快，主力為了抬高其它投資者持籌成本，洗盤震倉力度很大，連續跌停也不奇怪。如（６００７９３）宜賓紙業，在拉昇之前於去年４月１２日曾出現強烈洗盤，此後在６月、９月又二度出現大幅震倉。由於股本小、股性活，在這種情況下，止損點應設得相對低一點。其實，止損並無定式，重要的是根據具體情況，綜合平衡各種因素，根據自己的風險偏好設置止損點。設置止損點之後，自己一定要有決心和毅力去執行，設定止損價，就是為了克服人性中的僥倖和猶豫，避免情緒干擾。當然，止損點也並不是萬能的，也有錯的時候，這就要求我們擁有一顆平常心。如果你真正做到了上述幾點，那你與勝利已距離不遠了！