證券市場結構及風險分析論文

摘要：通過分析證券市場風險結構，可以評價投資者規避證券投資風險行為的有效性，為風險態度不同的投資者提供個性化投資的決策依據。本文將以中國證券市場的風險結構為藍本，對證券市場風險結構進行分析，提出規避市場風險的措施。

關鍵詞：證券市場；結構；風險

一、我國證券市場結構分析

證券市場的結構是指證券市場的構成及各部分之間的量比關係。按品種分為股票市場、債券市場、基金市場、衍生產品市場；按交易場所結構分為有形市場和無形市場。就目前我國證券市場仍存在以下幾點不足：

1 市場結構層次存在缺陷

成熟的證券市場通常是由發行市場、交易市場、股票市場、債券市場等構成的多層次結構體系。這種多層次結構為投資者提供了不同回報和承擔不同風險以及利用股票期權與股票現貨等進行組合投資的機會。但這種多層次結構卻使我國證券市場的期貨、期權等金融衍生產品無法發揮風險轉移等功能。

2 證券市場過度投機氣氛嚴重

目前，我國證券市場尚處於以中小散户為主要市場投資者，散户與機構投資者並存的初創階段。由於個人投資者缺乏對市場進行全面分析和判斷的能力，傾向於短線投機操作，使價格波動過大、市場起伏劇烈，這樣本來就不穩定的證券市場進入混沌狀態。

3 我國上市公司質量普遍太差，沒有投資價值

我國證券市場現有的上市公司中有70%左右為國有企業，而國有企業的經營機制不靈活，社會負擔又比較重，所以資產質量不夠理想，因而上市公司的質量普遍欠佳。

4 我國上市公司分配方面存在的問題

我國上市公司的分配情況：一是部分經營狀況欠佳甚至現金流為零的上市公司也派現；二是不少公司雖然有派現，但是每股派現金額很少；三是很多公司在派現的同時推出配股和增發方案，部分公司的大股東享受了派現帶來的利益，卻在再融資時選擇放棄或以固定資產折價入股。以此作為背景，上市公司的高派現分紅方案所隱含的信息複雜，並不被一致看好，有的甚至還引起了股價的下跌。

二、證券市場風險分析

證券市場風險本質上是風險因素、風險事件、風險結果遞進聯繫而呈現的可能性。風險因素是風險結果發生的必要條件，而風險事件則是它的充分條件。學者們一般將證券市場風險因素分為系統性風險因素與非系統性風險因素。系統性風險因素是指由政治、經濟等因素造成的，對市場整體產生影響的風險因素。非系統性風險因素是指由於某種因素的變動而對證券市場上某一企業或某一行業的`證券帶來收益波動的可能性因素。這種風險因素主要來自上市公司本身，具體包括公司財務風險因素、企業的經營風險因素、違約風險因素、流通風險因素和偶然事件風險因素。一種非正常非合理變異了的風險因素在時間上的累積或多種變異了的風險因素聚集必將產生風險事件。

證券市場是一個涉及籌資者、證券商、證券專業服務機構、證券交易所、投資者等代表不同利益主體的複雜系統，而且系統內各主體之間的關係十分複雜。籌資者通過證券商向投資者籌集資金，也可以在證券市場上通過實施配股方案籌集資金。投資者可以在一級市場上從證券商手中買人股票、債券，也可以直接進入二級市場買賣，以獲取紅利。證券商是連接籌資者和投資人的橋樑和紐帶，證券商作為機構投資者又可直接進入市場進行操作。因此，籌資者、投資者、證券商是市場的主要參與者和操縱者，任一主體行為的不規範，都會引發風險事故，同時，證券市場系統不是一個封閉的系統，外部環境的變化，也會對系統產生很大影響。所以，證券市場風險的形成原因有來自系統內部的也有來自系統外部，它是系統內部和系統外部諸多因素共同作用的結果。

三、如何規避市場風險

一是要掌握趨勢。對每種股票價位變動的歷史數據進行詳細的分析，從中瞭解其循環變動的規律，或收益的持續增長能力。二是搭配週期股。有的企業受其自身的經營限制，一年裏總有那麼一段時間停工停產，其股價在這個時間裏太多會下跌，為了避免因股價下跌而造成的損失，可策略性地購入另一些開工、停工剛好相反的股票進行組合，互相彌補股價可能下跌所造成的損失。三是選擇買賣時機。以股價變化的歷史數據為基礎，算出標準誤差，並以此為選擇買賣時機的一般標準。四是注意投資期。企業的經營狀況往往呈一定的週期性，經濟氣候好時。股市交易活躍，經濟氣候不好時，股市交易必然凋零。

為防範經營風險，在購買股票前要認真分析投資對象，研究它現在的經營情況和以往的盈利情況及趨勢。如果把能保持收益持續增長的企業當作股票投資對象，就能較好地防範經營風險。如果能深入分析有關企業或公司的營業資料，作出冷靜的判斷，則可完全迴避經營風險。避開在通貨膨脹期內的購買力風險，應留意市場上價格上漲幅度高的商品，從生產該類商品的企業中挑選出獲利水平高的企業來。當通貨膨脹率異常高時，應把保值作為首要目標。避免利率風險應儘量瞭解企業營運資金中自有成份的比例，利率升高時，會給借款較多的企業或公司造成較大困難，影響股票價格，而利率的升降對那些借款較少、自有資金較多的企業或公司影響不大。因而，利率較高時，應少買或不買借款較多的企業股票，利率波動變化難捉摸時，優先購買自有資金較多企業的股票，這樣基本可避免利率風險。