《證券分析》讀後感

對《證券分析》有個很高的讚譽——投資者的路線圖。而我感覺第一部分最像路線圖。第一部分是本書的綱領所在。

1、分析定義.分析是指：認真研究現有事實，並在已確立的原則和合理的邏輯基礎上試圖得出結論。結合導言，我們可以發現，在平時進行分析時，分析者所依據的原則很重要。原則的合理可靠與否，直接決定了分析結論是否正確，在多大範圍內正確。對不同的分析結論進行比對時，只有秉持同一原則的比對才有意義。對在不同原則下做出的不同的分析結論進行比對，屬於雞跟鴨講。

此外，對於證券分析，很多的結論是基於未來的預期，不是現有的事實，這一點，我們應特別注意。

2、證券分析不是精確學問.格雷厄姆指出投資本質上不是一門精確的學問，因此，證券分析就存在很大的侷限性。不過，人類所有的學問的精確都是有限的。就像法律、醫學、軍事以及企業營銷一樣，投資的成功跟運氣和經驗有密切聯繫。但是，在法律、醫學、軍事以及企業營銷裏，分析是必須的。換句話説在很多領域裏分析不是成功的充分條件，但是是必要條件，證券分析就屬於這種情況。

3、分析的困難與侷限。格雷厄姆回顧了大蕭條前後，美國經濟和股市的大波動對證券分析造成的困難。此處的啟示：我們的分析是基於一般情況做出的結論，在特殊情形下，我們的分析結論可能在相當長的時間內看起來不適用，對此，我們應有所準備。（企圖做出在所有情況下都適用的面面俱到的分析來，基本不可能）格雷厄姆在第一章有很大的篇幅講了在證券分析中的一些主要障礙。形成這些障礙的原因是各不相同，但我認為有一點很重要，如果不堅持正確的原則，僅僅分析本身並不會帶來良好的結果，讀後感《《證券分析》讀後感(二)》。

4、分析的三大功能：1、描述功能；2、選擇功能；3評判功能。在我們平時的分析中，大部分的分析文字都屬於描述功能。例如，某某企業好，利潤增長了多少，銷售增長了多少，佔有率是多少。這些都是描述，僅僅是第一步，接着我們應該看看有沒有類似的更好的企業。幾個企業擺在一起，我們應該選擇哪一個？以及影響我們選擇的因素是什麼？會帶來怎樣的影響。

5、一個案例：1922年萊特航空每股收益2元，股息1元，價格8元。1927年，每股收益3.77元，股息2元，1928年，每股收益8元，每股資產不到50美元，每股股價280元。這是一個典型的高成長股。那時的航空業就是現在的互聯網，發展空間無限，而且萊特航空的創始人就是萊特兄弟（好比喬布斯），血統不錯吧。萊特航空的表現也確實亮麗。從1922年開始，到27年複合增長率是13.5%，到28年是26%。我相信這樣的數據放到現在的中國，一定會有相當多的人為他歌功頌德，拼命推薦的，指出其30多倍的市盈率實在是太便宜了。當然，不用説萊特航空無論是股價還是隨後幾年的業績都夠慘的。雖然，這裏面有大蕭條的因素，都是，對於投資者來説，他們在1928年購買股票支付的價款裏，主要就是支付公司的前景，即將公司的前景轉化成資本。他們為此支付了多少年的前景啊？？？（注萊特航空1929年經合併後成為柯蒂斯-萊特公司是當時美國最大的航空製造公司。二戰時，公司製造了超過29000架飛機，其生產的戰鬥機和運輸機在中國得到廣泛使用，但公司隨後衰落，飛機制造部門被出售，轉型成為飛機零部件製造商，現在是否還存在我沒有資料）

6、分析和投機。投機也需要分析，那麼分析是否能使投機獲得優勢，格雷厄姆認為不能。我的版本對這一段的`翻譯是一塌糊塗。我看了以後對其意義不甚明瞭。但分析不能使投機獲得優勢這個觀點我是認同的。一個很重要的原因：一個股票的價格價格上漲或下跌了，其中一般都會是因為有對這個股票有利或不利的因素出現了。作為投資分析，我們會對各種對該股票有利或不利的因素進行分析，看看主次，找出最主要的。如果股票的價格已經包括了企業的主要因素或者引起票價格上漲或下跌的因素是次要的。那投資者應該回避這樣的情況或者忽視價格的波動。但是對於投機者來説，只要價格波動達到一定程度，他就要參與其中。這樣的話，分析的作用就沒有了。在目前的A股，機構一般都有研究部門，但是由於他們的基本原則都是投機的，所以，研究分析對他們能帶來的好處很少而無論他們的研究部門能力有多強。